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game tài xỉu đổi tiền(www.84vng.com):全球冰箱压缩机行业龙头——长虹华意

admin2022-10-315

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朋友搬了新居,问我买什么品牌的冰箱。


我说国产品牌随便选,哪个好看选哪个。现在的家电,不同品牌之间,尤其是进口和国产之间,已经没有明显的技术代差。


朋友不太放心,不是说国产技术不行,好用的都是进口压缩机?


我哈哈大笑,你这是哪年的老黄历了。不管你买的是海尔冰箱,还是西门子冰箱,大概率用的是同一家中国公司生产的压缩机,它的名字叫:长虹华意。


长虹华意在全球冰箱压缩机市场占有率超过20%,连续八年保持全球冰箱压缩机行业第一的位置,与竞争对手的差距持续拉大。


公司目前服务全球60多家冰箱品牌企业,是博世西门子、伊莱克斯、惠而浦、三星、海尔、美菱等全球冰箱企业的主供应商,有着全球最全面、自动化程度最高的变频压缩机生产线。


公司的第一大股东,是长虹电器,持股30.6%。在国内家电行业疯狂内卷的情况下,长虹卷出了一条不同寻常路,沉下心来做一个细分领域,并把它做到极致,成为全球顶级。


一劳永逸的解决了中国冰箱压缩机技术落后的局面。


一、压缩机之王的三季报


2022年冰箱内外销市场降温明显,全球通胀下原材料及各方面生产成本都处于高位,企业排产愈加谨慎,高成本低需求的行业现状下降低库存是企业普遍选择;冰箱市场的降温进一步影响冰箱压缩机市场,供大于需的关系更加突出。


在这种情况下,公司的营收出现了轻微下滑,降了2.16%。

受益于产品结构的细微变化带来的毛利率改善,公司净利润增幅近50%,扣非净利润增了三倍。


由于三季报披露信息较少,星空君以半年报数据为例,拆解下公司产品结构的变化。


和2021年同期相比,2022年上半年的压缩机销售占比有所提升,而压缩机配件的销售占比下降。


公司冰箱压缩机的毛利率为9%,而压缩机配件的毛利率只有2.76%。

二、极低毛利率的商业模式


一般来说,低于15%就属于低毛利率了,而低于10%,很可能就不赚钱。看似高科技的压缩机,为什么会如此低的毛利率呢?


上半年,冰箱压缩机销量3,938万台,同比增长4.6%,其中商用压缩机销量492万台,同比增长5.35%,变频压缩机销量954万台,同比16.0%。


压缩机的营业利润为4.89亿,简单测算,一台压缩机平均营业利润只有十几块。


这利润,还不如卖一块钟薛高,家电行业这么卷吗?


星空君思考了下这个逻辑,大致推导出一个结论:这是产业升级过程中的一个必然阶段。


西方发达国家早已完成工业化革命,在很多传统工业机械领域已经占据了各自生态位。中国作为后来者,想要实现突破,唯一的办法就是更高的产品质量和更低的价格,才有可能在行业大蛋糕中分得一杯羹。


只有不断的进行技术迭代,成为绝对的行业领先者后,才能获得高额利润。比如新能源汽车行业和光伏组件行业,经过十几年甚至二十几年的低毛利发展,最近两年,中国企业开始实现较高毛利,去“收割”发达国家。


分区域来看(半年报数据),长虹华意的国内业务平均毛利率5.34%,而海外业务平均毛利率12.1%。


这说明公司的产品核心竞争力逐渐提升,尤其是海外市场,营收占比约40%,毛利率相对较高,是国内业务的两倍多,具有一定的优势。


三、跨国坏账难题


三季报显示,公司发生信用减值损失6078万元,远超往年同期。


对于一家净利润只有2.27亿的公司来说,这是一个非常庞大的数字。

坏账的骤增,源自于应收款的激增,背后的本质,是全球经济疲软导致的海外客户资金链断裂。


随着中国企业的发展壮大,越来越多的企业出海经营,但在跨国经营的过程中,面临两大难题,一是汇率的影响;二是海外客户坏账。


1、汇率


为了应对汇率影响,很多海外业务较多的上市公司,采用了远期外汇合约的方式,来降低波动风险。


长虹华意的半年报显示,公允价值变动收益本期发生额较上年减少27,499,211.31元,减少137.96%,主要系汇率波动导致远期外汇合约公允价值变动损失所致。


需要明确的是,远期外汇合约的盈亏非常正常,因为上市公司从事该业务的目的是平抑汇率波动,降低风险,而非为了投机盈利。


公司董事会也早在2014年审议批准了《远期外汇资金交易业务管理制度》,规定公司限于以实际业务为背景,以规避风险为主要目的,禁止投机和套利交易。


2、海外坏账


星空君翻阅了公司的财报,发现在海外坏账方面,尚无很清晰的规避方法。结合往年数据,公司的坏账一直很少,今年才开始增加,公司有必要建立健全海外客户的坏账管理体系。


四、巩固竞争力


不仅利润保持增长,作为冰箱压缩机行业的龙头企业,报告期内,长虹华意在产销规模、技术研发、客户资源与品牌等方面的核心优势及竞争力更是得到了进一步的提高。


在产销规模方面,报告期内,长虹华意冰箱压缩机产销量分别达到3570万台、3938万台,分别同比增长1.2%、4.6%,继续保持冰箱压缩机行业首位,并拉大与竞争对手距离。


在技术研发方面,报告期内,长虹华意积极开展技术研发工作,整体研发能力处于全球行业领先水平;以设计理念和创新方法运用、先进设计工具应用、研发实验检测能力完善和智能控制技术提高等方面为技术引领,进一步缩小与国际一流水平的差距,产品符合国家新能耗标准、欧洲新能耗标准的要求,其匹配能力保持客户认可水平;坚持创新驱动,放眼长远和深度,布局了一批基础应用技术、前沿技术、长板技术;对变频产品继续实施全系列升级,并为客户提供高性价比的成套解决方案;加快产学研合作,分别与高校签约联合开发前瞻性产品;同时率先完成欧洲低能耗冰箱匹配,加西贝拉实验室顺利通过CNAS认可实验室复评。


在客户资源与品牌方面,报告期内,长虹华意全球市场份额已经超过20%,与全球多家知名冰箱企业建立并保持了长期、稳定的合作关系。拥有的“HUAYI”(华意)、“JIAXIPERA”(加西贝拉)品牌是国家驰名商标。“HUAYI”(华意)是国内商用压缩机领头品牌;“JIAXIPERA”(加西贝拉)是国内家用、变频压缩机领先品牌;“CUBIGEL”(酷冰)是海外商用机领域一流品牌。长虹华意旗下的3个压缩机品牌,分别布局在家用、商用,定频、变频多个领域,形成了多工质、规格齐全的产品系列,满足客户不同需求,美誉度不断提升,品牌价值不断提高。


五、多元化转型


随着主要经济体对全球气候问题达成广泛共识,新能源汽车产业发展加速,新能源汽车发展以电动化为主发展技术路线已清晰明朗,全球传统车企特别是头部企业纷纷加大对电动汽车投入,新能源汽车产业已从导入期进入了成长期。


基于此,公司开始在新能源汽车空调压缩机领域投入研发力量,上半年,公司实现了6600万元新能源车空调压缩机的营收。


和传统冰箱压缩机业务“卑微”的毛利率相比,新能源车空调压缩机的毛利率高达23.81%,这也是公司押注新赛道的动力。


整体来看,长虹华意找到了一条适合自己发展的细分领域道路,并且实现了技术突破,成为全球领先者。但从财务数据看,目前这个位子并不是非常牢靠,缺乏足够的利润,仍然需要在技术方面持续迭代。


来源:诗与星空、 科技产业链

注:文章内的所有配图皆为网络转载图片,侵权即删!

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