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chơi tài xỉu:持续高景气 锂电产业链表现亮眼

admin2022-10-313

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  证券时报记者 毛可馨

  锂电产业链三季度表现依然亮眼,10家上市公司营收超百亿元,11家公司净利润超10亿元,整体保持较高的业绩增速。从盈利能力来看,不同环节、不同地位的上市公司分化更加明显,龙头公司盈利能力逐渐恢复,上游锂矿材料领域获得丰厚利润,而部分材料头部企业由于成本承压、竞争加剧,出现利润下滑的情况。

  整体向好

  新能源汽车需求增速依然不减,锂电产业链三季度业绩表现整体向好。

  截至10月30日,在Wind锂电池板块84家上市公司中,有72家实现了单季度营收正增长,其中营收翻倍的公司有23家,包括天齐锂业、德方纳米、赣锋锂业等;从营收规模来看,比亚迪和宁德时代分列第一、第二,营收超百亿的公司共有10家,包括中化国际、华友钴业、欣旺达等。

  从净利润来看,84家上市公司中有57家公司实现了单季净利润正增长,净利润翻倍的有25家,包括天齐锂业、国光电器、欣旺达等。净利润规模在10亿元以上的上市公司有11家,包括宁德时代、比亚迪、天齐锂业、盐湖股份等。

  同时,锂电池板块展现出明显更高的业绩增速。已披露业绩的锂电池上市公司三季度营收同比增长81.89%,净利润同比增速达123.35%,远高于同期已披露业绩的A股上市公司,后者两项平均增速分别为7.2%和0.79%。

  锂电池行业的景气度来源于依然强势的下游需求。在三季度中,7月、8月受暑期淡季等因素影响,新能源汽车销量增势放缓,但9月再度冲高。据中汽协数据,国内新能源车9月销量达到70.8万辆,同比增长93.9%;新能源汽车市场占有率达到27.1%。前9个月,新能源汽车销量为456.7万辆,同比增长110%。

  业内对第四季度销量仍普遍报以乐观的态度。由于新能源汽车补贴即将年底退出,市场预计有望促使购车需求提前,激发翘尾行情。多家机构对全年的新能源车销量预期达到600万辆以上。

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  龙头盈利能力改善

  具体观察锂电产业链的盈利状况,利润分化更加明显。

  从业绩规模上看,比亚迪和宁德时代仍然是锂电产业链上的绝对龙头。三季度,比亚迪和宁德时代分别实现营收1170.81亿元和973.69亿元,同比增速分别为115.59%和232.47%;二者净利润分别为57.16亿元和94.24亿元,分别同比增长350.26%和188.42%。

  两家龙头公司三季度表现均超过市场预期,尤其利润水平明显回升。

  原材料价格高涨的背景下,宁德时代毛利率有所改善。第三季度毛利率为19.3%,虽然相比二季度的21.85%小幅下降,但公司表示,第一季度部分电池已经上调价格,到第二季度客户补交了这部分价格差额,使得二季度毛利率较高。如果扣除补交部分,第三季度动力电池和储能电池毛利率相比二季度都有所提升,预计第四季度毛利率相比第三季度会进一步改善。

  比亚迪受益于较为完善的自供体系,规模效应也愈发凸显。三季度比亚迪新能源汽车销售53.87万辆,同比增长194.37%,在国内市场名列前茅。兴业证券分析师预计,三季度公司新能源汽车单车盈利接近10000元,伴随持续放量和产能扩张,四季度有望实现单车盈利过万。

  整体来看,产业链利润仍然明显集中在上游材料领域。锂电池板块内,三季度净利润增速最快的公司是天齐锂业,尽管三季度103.5亿元的营收只有两家龙头的约1/10,但净利润同比增长近12倍,达56.54亿元,与比亚迪相差无几。

  此外,净利润增速排名靠前的还包括欣旺达、盛新锂能、德方纳米等,同比增速分别为504.79%、420.1%、372.6%;从利润净值来看,排在前列的还有盐湖股份、天赐材料、盛新锂能,净利润分别为29.25亿元、14.54亿元和13.31亿元。上述公司大部分属于上游锂资源或锂电材料环节。

  值得注意的是,部分材料领域头部企业在三季度出现利润下滑。例如高镍三元龙头容百科技三季度净利润同比下滑20%;电解液生产商多氟多净利润同比下滑23.95%;铜箔头部企业诺德股份净利润同比下滑35.87%;正负极材料厂商杉杉股份净利润同比下滑72.8%。

  利润下滑的原因大多与原材料成本或竞争加剧等因素有关。中银证券分析称,受镍、钴、锂等金属价格的变化与公司出货节奏时间错配的影响,容百科技三季度业绩波动较大。诺德股份则受到铜箔加工费下行影响,东吴证券表示,公司业绩不及预期,主要由于订单量不足,产能爬坡导致产能利用率下降,单位成本提升。

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